从多家上市公司理解到，三季度以来，轮胎家当内外部环境发生了诸多变革，使得规模企业具备了消化本钱压力的条件，全行业将一改上半年“涨不动”以及“价格无法涵盖本钱增幅”的被动局势，有望在三、四季度迎来盈利能力的回升。
本钱转嫁滞后
公告显示，上半年轮胎企业增收不增利的缘故原由在于产品价格增幅不及本钱涨幅。在上半年工业原材料本钱增长的背景下，企业普遍缺少市场议价能力，无法对产品价格相应提升。
理解到，上半年轮胎行业本钱转嫁滞后有其深层缘故原由：一是掉队产能大量存在。以轮胎大省山东为例，仅山东东营一地轮胎产能就相称全国总产能的40%，环球总产能的18%，大量掉队产能存在使市场缺少提价能力；二是天然橡胶价格的颠簸导致产品价格不稳定。目前海内轮胎行业属于买方市场，下贱车厂和经销商能够根据原材料，尤其是天然橡胶价格颠簸预判价格走势，进行库存储备或消化。如天胶价格上涨时，下贱哀求延后3周涨价，天胶价格下跌时下贱先消化自身库存，这就拉长了生产企业高价库存的消化周期，造成了企业的被动。
“实际上天然橡胶在轮胎本钱中占比较小，在半钢胎中不到20%，而炭黑、助剂和帘线等原材料的本钱要占到30%。”赛轮金宇董事会秘书宋军表示，多种原材料都在涨价，产品不涨价企业很难消化高本钱。
卓创资讯数据显示，8月份以来，轮胎紧张原材料天胶、合成胶以及炭黑价格再次呈现不同幅度的增长，个中顺丁橡胶价格环比涨幅最高，涨幅7.78%，其次是丁苯橡胶和炭黑，涨幅分别是6.62%和6.05%，原材料价格的走高给轮胎企业的生产本钱造成很大压力。
行业加速洗牌
“今年经销商一季度囤货多，到了3月末4月初天胶价格下跌时开始不雅观望，因此对企业二季度的古迹影响较大。6月份经销商已经开始补库存了，7月份就又有涨价的了。”三角轮胎董事会秘书钟丹芳表示，随着合成橡胶、助剂、炭黑、帘线等其他原材料价格持续上涨，涨价趋势确立，轮胎企业通过轮胎涨价缓解本钱压力顺理成章。
玲珑轮胎董事会秘书孙松涛也表示，有些原材料比如助剂不但价格飞腾，供应也已经急急。随着原材料价格持续飞腾，公司在9月份还将启动第三轮上涨，涨幅约在3%-5%。
“在影响价格的多成分中，行业整合淘汰的程度是非常主要的，我们认为目前轮胎行业的洗牌已经进入了关键期间。”青岛双星董事会秘书刘兵先容，下半年以来，规模以上轮胎企业的话语权制定条约价能力增强，紧张来自于两方面缘故原由。一是全国金融事情会议以来，银行调节贷款构造，部分运行效率差的企业无法得到进一步资金支持，客不雅观上实现了轮胎企业去产能的效果。二是环保核查力度不断加强的压力下，许多无力投入环推荐措步伐的中小企业被迫关停，轮胎行业整体产能减少。
“以除异味装置为例，根据不同规模厂区投入和运营本钱在千万元以上，小企业根本上不起，”孙松涛表示，在环保压力下不少企业限产停产，市场供需构造正在发生变革，8月份行业均匀产能利用率仅为60%。
卓创咨询剖析师表示，8月尾山东大王地区被环保督查小组再度严查，逼迫哀求部分轮胎企业减/停产四天旁边，对次周开工形成一定的拖累，估量次周轮胎开工将在本周根本上小幅下滑。此前在涨价潮中略显低调的品牌轮胎调涨感情将有所提升，估量次月海内轮胎企业将呈现普涨态势。
接管采访的干系企业卖力人均表示，随着轮胎行业的内外部环境的积极变革，行业洗牌进一步深化，规模企业转嫁原材料本钱涨价的能力已经有所提升，天然橡胶价格上涨对古迹影响不大，下半年盈利情形将有所好转。
干系观点股：
风神股份：收购倍耐力工业胎资产,成为环球领先工业胎企业
海内领先的工业轮胎企业:风神股份是中国最大的全钢子午线轮胎生产企业之一和最大的工程机器轮胎生产企业,紧张生产“风神”、“黄海”、“双喜”等多个品牌1,200 多个规格品种的卡客车轮胎、工程机器轮胎等多种轮胎。公司轮胎是东风汽车、厦工、龙工、柳工机器等运输、工程车辆的主力配套产品,营销网络遍布全国各个省市,并出口到美洲、欧洲等五大洲140 多个国家和地区。目前风神股份拟发行股份收购倍耐力工业胎资产,收购完成后公司将成为环球顶级的工业胎生产企业。
重卡销量大增+橡胶价格下跌,公司古迹将改进:风神股份主营工业胎,今年下贱需求兴旺。海内因管理超载新政、基建需求增加以及老旧重卡更新等成分的综合浸染,今年以来海内重卡持续热销,今年6 月份重卡市场发卖各种车型9.5 万辆,同比增长60%;今年前6 月重卡市场累计发卖各种车型58.11 万辆,同比增长71%。橡胶价格下跌,公司本钱压力缓解。
橡胶本钱占公司产品制造本钱的45%旁边。今年春节往后,橡胶价格涌现大幅回落,个中天然橡胶（上海）从高点已回落近34%,顺丁橡胶（华东）从高点已回落近57%,公司原材料本钱压力大幅缓解,估量公司下半年毛利率会有所改进。
美国取消对中国全钢胎“双反”,对公司经营产生积极影响:2017 年2 月,美国国际贸易委员会投票认定中国对美国出口的卡客车轮胎没有对美国海内家当造本钱质危害或本色危害威胁。根据美国国际贸易委员会的否定性裁决,美国商务部将不会对入口自中国的卡客车轮胎颁布反倾销和反补贴税令。风神股份外洋收入占比49%,美国取消对中国全钢胎“双反”,将对公司经营会产生积极影响。
拟收购倍耐力工业胎资产,成为环球领先工业胎企业:2017 年4 月,风神股份公告拟发行股份购买倍耐力工业胎（PTG）90%股权,桂林倍利100%股权,黄海集团工业胎干系地皮和房产。本次收购后,风神股份将取得倍耐力工业胎 100%股权及母公司橡胶公司旗下其他工业胎资产。公司将全面实现工业胎业务的整合,一跃成为环球第四、中国最大的工业胎企业,并将成为中国化工环球唯一工业胎资产控股平台。
投资建议:风神股份是海内领先的工业轮胎企业,公司拟收购倍耐力工业胎资产,收购完成后,公司将成为环球第四、中国最大的工业胎企业。今年以来,海内重卡发卖兴旺,橡胶价格大跌,估量下半年公司古迹将有所改进。我们估量公司2017-2019 年EPS 分别为0.14、0.45、0.52 元,对应PE 分别为51X、16X、14X,首次给予“推举”评级
风险提示:收购整合不及预期;轮胎行业景气下滑风险。
巨轮智能：短期古迹受累下贱,长线专注智能制造
预测2016-2018年公司的EPS 分别为0.04元、0.06元和0.08元,对应PE分别为102倍、78倍和53倍。轮胎行业受双反影响景气度急剧低落,影响了公司的近期古迹,然而,公司智能制造的布局日趋完善,借助于在轮胎模具制造行业领先技能,公司工业机器人业务正处于景气发达地发展中,坚持“推举”评级。
投资控股德国欧吉索,智能制造转型持续深化:公司全面布局工业4.0家当,已开拓出多个规格型号的针对不同作业内容的系列化轻载和重载机器人成型产品和成套装备,2015年机器人业务同比暴增825.75%,正处于景气发达地发展中。为延伸家当链,优化公司产品构造,造就新经济增长点,巨轮智能之前通过参股OPS Holding间接持有了德国欧吉索机床有限公司（OPS公司）22.34%的股份。近期又通过OPS Holding增持23,550股OPS公司股份,约占OPS公司总股份的21.32%。完成后,公司目前间接持有OPS公司约43.6%股权,实现对OPS公司的间接控股。OPS公司2015财年发卖收入4044.46万欧元,净利润226.89万欧元,并表后将增厚公司古迹。
董事长供应无息贷款,员工持股操持彰显信心:7月14日,公司推出员工持股操持--华泰家园16号凑集资产管理操持。参与工具为高等管理职员和其他核心员工,合计不超过80人。设立的凑集资产管理操持份额不超过公民币4500万元。此外,公司实际掌握人吴潮忠师长西席向参加员工持股操持的工具供应无息借款。以上均显示了公司对付未来发展的信心。
牵手中德高基金,武断通过外延发展引进国外前辈技能:公司与中德（浙江）高科技股权投资基金管理有限公司（中德基金）于2016年4月11日签署了《互助协议》。公司对智能机器人及智能装备制造行业前景看好,而中德基金在智能机器人干系行业在德国拥有较好的资源储备,且和德国人工智能研究中央建立了计策互助关系,经友好协商,公司拟在符合干系规定的情形下认购中德基金管理的中德高科技投资基金,基金规模首期召募规模暂定公民币10亿元。中德基金将为公司供应并购做事,同时双方将与德国人工智能研究中央进行互助。这次协议显示了公司通过外延式发展引进国外前辈制造技能,深化智能制造布局的决心。
风险提示:下贱轮胎行业景气度持续下行。
青岛双星：成为锦湖轮胎终极购买者,有望成为环球领先轮胎企业
公司2016年纪迹增长55.62%。2017年一季度,在质料价格大幅上涨的背景下,公司古迹仍有小幅增长实属不易。公司成为锦湖轮胎终极购买者,有望成为环球领先轮胎企业。控股股东大比例参与定增,彰显发展信心。我们估量公司2017-2019年EPS分别为0.18、0.23、0.30元,对应PE分别为40X、33X、25X,坚持“强烈推举”评级。
公司发布2016年年报,报告期内,公司实现业务收入49.28亿元,同比增长64.6%;实现归属于上市公司股东的净利润0.95亿元,同比增长55.62%;实现归属于上市公司股东的扣除非常常性损益的净利润0.67亿元,同比增长35.43%;实现基本每股收益0.14元。公司同时公布2017年一季报,报告期内,公司实现业务收入10.94亿元,同比增长1.17%;实现归属于上市公司股东的净利润0.25亿元,同比增长1.31%;实现归属于上市公司股东的扣除非常常性损益的净利润0.24亿元,同比增长0.84%;实现基本每股收益0.04元。
轮胎行业需求向好,公司转型升级,推动公司2016年纪迹增长:2016年,轮胎行业需求环境较好,个中:海内汽车产量同比增长14.46%,增速创近三年新高;汽车产量增长拉动轮胎需求提升,海内橡胶轮胎外胎产量同比增长8.6%;轮胎出口需求较好,海内充气橡胶轮胎出口量同比增长5.4%。2016年,公司加速推进“三化两圈”（市场细分解、组织平台化、经营单元化,做事4.0生态圈和工业4.0生态圈）的物联网计策,加速推进产品的差异化创新,加速推进环球化布局,加速推进经营单元公司化,特殊是星猴计策和供给侧改革、转型升级,取得了较好的效果。报告期内,公司轮胎销量1152万条,同比增长50.09%,推动公司整体收入同比增长64.6%;但受原材料本钱上涨和因迁居导致橡塑机器外销收入减少的影响,公司整体毛利率为14.64%,较去年同期低落4.86个百分点;公司用度管控得当,期间用度率为12.67%,较去年同期低落4.56个百分点。2016年,公司轮胎销量增长,用度管控得当,推动公司归母净利润同比增长55.62%。
质料价格大幅上涨,公司1季度古迹仍有增长实属不易:2017年一季度,公司实现收入10.94亿元,同比增长1.17%;报告期内,橡胶等原材料价格较去年同期大幅上涨,但由于公司全钢胎发卖收入占比较大,全钢胎自去年11月以来也有大幅提价,因此公司发卖毛利率仅较去年同期微幅低落0.34个百分点;报告期内,公司期间用度率连续低落,较去年同期低落0.72个百分点;2017年一季度,公司实现归母净利润2462万元,同比增长1.31%。今年春节后,橡胶价格已涌现大幅回落,公司本钱压力有所缓解,估量公司二季度毛利率会环比改进。
成为锦湖轮胎终极购买者,有望成为环球领先轮胎企业:公司旗下家当并购基金拟收购韩国锦湖轮胎株式会社42.01%股份,目前锦湖轮胎的创始人家族未行使优先购买权,因此双星已成为锦湖轮胎终极购买者。锦湖轮胎是韩国第二大的轮胎生产企业,环球第十四大轮胎生产企业,公司环球化经营,其轮胎产品销往环球180多个国家。2015年,锦湖轮胎收入约168亿元公民币,为双星的5.6倍。青岛双星目前实力,不仅间隔国际一线轮胎企业有较大间隔,便是跟海内领先企业比较,也缺少上风。如果成功收购锦湖,青岛双星竞争实力年夜将会迈上一个新的台阶,不仅取得海内领先,在国际市场上也有望取得一席之地,加快双星轮胎走向天下,助力公司实现环球化布局,推动公司超过式发展,促进中国民族轮胎工业崛起。
控股股东大比例参与定增,彰显信心对公司发展信心:去年8月,公司发布《非公开拓行A股股票预案》,操持向包括控股股东双星集团在内的不超过10名特定投资者非公开拓行股票,个中双星集团认购比例不低于23.38%。本次召募资金总额不超过9亿元,全部投向双星环保迁居转型升级绿色轮胎工业4.0示范基地高性能乘用车子午胎项目及双星环保迁居转型升级绿色轮胎智能化示范基田主动化制造设备项目。控股股东大比例参与定增,彰显信心对公司发展信心;募投资金用于引进高端智能化轮胎制造设备,将提升公司轮胎制造水平,增强产品竞争力。目前公司已向证监会提交该定增的《反馈见地回答》。
证券市场红周刊
更多精彩资讯，请来金融界网站(www.jrj.com.cn)
